《一本书读懂财报（第三版）》的读者笔记

在这样的大环境下，我们再来看这两家公司，它们将会面临一个怎样的发展趋势呢？ 多年以来，A公司为自己的未来费心尽力地布置了一个多产品的格局，在一定程度上，这种格局压抑了A公司的规模生产效应；但从长远看，当造纸行业的市场结构发生变化，A公司这种不把所有鸡蛋放在一个篮子里的做法，将更容易应对市场变化的风险。相反，彼时彼刻，B公司的两样主打产品——新闻纸和文化纸将成为受无纸化阅读习惯冲击最严重的领域。 ...

9***[email protected] 11天前

由此，我们大致可以明白A公司为什么在效益方面明显低于B公司：第一，它作为一家大规模公司，并没有享受到这个行业该有的规模经济效益；第二，为了获取较大规模，它需要承担巨大的资金压力；第三，A公司进行了大量兼收并购，导致现阶段它在管理上出现了一些问题；第四，由于大量的扩张，它在原料、生产和销售的布局上还未达到产供销一体化的状态，这意味着它注定要面临较高的销售费用。

9***[email protected] 11天前

A公司确实有更多的债务融资，它不仅有短期借款、长期借款，甚至还发行了企业债券。在总体债务融资中，A公司所有的有息负债占总资产的比重达到了44%，而竞争对手只有19%。也正是因为A公司有了更多的有息负债，所以它的财务费用明显高于竞争对手。

9***[email protected] 12天前

A公司的运输费用占了销售费用的75%。即便将之放到整个营业收入中比较，A公司的运输费用也占到了4%这样一个相当高的水平。这就解释了为什么A公司销售费用明显高于它的竞争对手B公司。

9***[email protected] 12天前

为什么A公司的规模是B公司的3倍，而且在原材料储备上做了许多工作，而我们却没有看到它在成本上有任何优势：两个公司在原材料上采取了不同的策略，A公司大规模种树，然后发展纸浆的生产能力，不可谓不是大手笔；而它的竞争对手B公司则通过采用原材料替代物进行生产的方式解决了原材料不足的问题。

9***[email protected] 12天前

净资产报酬率和总资产报酬率之间关系密切，如果总资产报酬率的日子不好过，净资产报酬率也别想好过。

9***[email protected] 12天前

由于投资资本回报率和总资产报酬率是经济含义完全相同的两样东西，我们在此选用大家更为熟悉，同时也更常见的总资产报酬率进行讨论。

9***[email protected] 12天前

附： 1.投资资本回报率=税后净营业利润÷投资资本 2.投资资本=有息负债+股东权益 3.加权平均资本成本=（有息负债÷投资资本）×债务资本成本×（1-企业所得税税率）+（股东权益÷投资资本）×权益÷资本成本 注：通常，债务资本成本为贷款利率，权益资本成本可以用行业平均盈利水平衡量。 4.经济利润=（投资资本回报率-加权平均资本成本）×投资资本

9***[email protected] 12天前

一家公司的经济利润中大于0的部分是企业为股东真正赚到的钱，那把一家公司一辈子所创造的经济利润全都加在一起，就是这个企业为股东创造的价值。

9***[email protected] 12天前