《一本书读懂财报（第三版）》的读者笔记

如果连效率也“阵亡”了，企业的投资回报也自然就“阵亡”了。在这个过程中，这家彩电生产企业应收账款占总资产的比例从1%猛增到了23%，存货占总资产的比例也大幅增加。

9***[email protected] 12天前

因此，当这家彩电生产企业的应收账款、存货和固定资产的周转率全部走低，它的总资产周转率也必然走低。

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这是因为：激烈的竞争一方面使产品没有过去好卖，从而导致存货的周转周期变长；另一方面也使企业只能通过赊销的方式来满足客户的需求，应收账款的回收周期也就因而变长，应收账款的周转率降低。

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行业竞争加剧，彩电生产企业的应收账款和存货势必增加，总资产周转率也势必下降。

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一家企业的投资回报取决于效率和效益两个方面

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这家造纸企业改变了激进的赊销策略，而采用了其他方式应对2008年之后“狂飙”的竞争风险——降价，这也是这段时间造纸企业毛利率下降的原因。 从2012年到2021年，毛利率从16%提升到了24%，说明在这个阶段，竞争的激烈程度下降了。实际上，这是非常常见的现象。一些企业会在白热化的竞争中消失，还有一些企业会被其他企业“吃掉”，这都会让竞争程度下降。所以毛利率往往不会一个劲儿地上升或者下降。 这就...

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的确如此，把存货变成应收账款也许是一件好事，但也有可能是一件彻头彻尾的坏事。关键就在于，应收账款能不能收回来。 紧接着，造纸业在2008年遭遇了一场“大爆炸”，并从此进入了产能过剩的年代，行业竞争加剧。正是因为这样的竞争环境，从2002年到2012年，这家造纸企业的毛利率突然从28%下降到16%，几乎缩水了一半。

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毛利率其实反映了整个行业的竞争环境；应收账款和存货反映了企业和它下游购买方的关系；而应付账款则从侧面表现出企业上游供应商的谈判能力；另外，固定资产在总资产中的占比反映了这个行业的基本特征；最后，总资产周转率让我们可以了解企业的管理状况。

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如果一家企业的资产以流动资产为主，而另一家企业的资产则以固定资产为主，哪一家企业的资产周转速度更快？显然，一定是前者。

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来看看应收账款和存货。造纸企业的应收账款占了总资产的14%，存货占了总资产的7%；而彩电生产企业的应收账款则占到总资产的23%，存货占总资产的39%。和毛利率一样，这两家企业的资产结构也存在着很大的差异。

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第二个方面的因素是，购买方的议价能力和供货方的议价能力。购买方是企业的下游，供货方是企业的上游，这就是企业所面临的产业链环境。

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对一家企业的经营状况来说，一个行业中的哪些因素是最为重要的？对此，我们可以借助五力图这样一个分析工具来探究（见图2）。 五力图：五力分析模型，由迈克尔·波特（Michael Porter）于20世纪80年代初提出，对企业战略制定产生全球性的深远影响；用于竞争战略的分析，可以有效地分析客户的竞争环境。五力分别是：供货方商的议价能力、购买者的议价能力、潜在竞争者进入的能力、替代品的替代能力、行业内竞...

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首先是外部环境存在差异；其次，企业的战略定位也有很大差别；最后，战略的执行能力也会影响企业的现状及未来的发展。

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